“半导体投资真的从冷门变成热门了，资本与IC设计业论坛成立以来，这是第一次见到有这么多人来参加。”陈大同说道。造成这一转变的根本原因，是《国家集成电路产业发展推进纲要》（以下简称纲要）的公布以及国家集成电路产业投资基金（以下简称大基金）的建立，政府的带动作用非常重要，“政府有钱投这个行业，带来了社会资本与产业资本的大量投入，一旦社会资本与产业资本投入以后，这些资本为了盈利不会轻易退出，会驱动着产业里面的人要向前走。”

    中国半导体产业才真正出现

　　“之前投资的半导体公司，大部分时间没有做创新的事情，只是在做产业的平移。如今中国半导体企业开始进入高附加值领域，引领市场的高科技企业也在中国出现。从历史来看，半导体产业的精髓就是创新，如今中国半导体企业也开始注重创新，回归到创新才意味着中国半导体行业真正出现。

　　十年前华登国际与国内某家电大厂技术负责人谈半导体投资，该负责人认为半导体投资与其毫无关系，因为“我们要的是欧美芯片。” 十年前华登国际投资的中国半导体公司，多数从为山寨厂商服务开始发展，现在投资的很多中国半导体公司，已经具有自己的特色，并可以向全球顶级系统客户供货。当中国的系统公司要做************的产品时，真正的中国创造开始有了条件，中国半导体公司的创新才能实现。

高速发展的中国半导体产业遇到了哪些困难？

　　除了自给率低，飞速发展的中国半导体产业在资金方面遇到了诸多瓶颈。首先是全行业的资本支出不够，过去十年中国自身发展很快，但是与国际上的差距也越拉越大。由于国内企业盈利水平比较低，很难依靠自身积累完成再投资，因此在资本支出与研发投入上与国际一流半导体公司相比都有很大的差距。但是由于集成电路资金量需求大、回收周期长、风险高，因此对于投资机构的吸引力有限。

　　在信贷方面，大陆半导体企业缺乏长期低息贷款支持，这方面可以借鉴台湾地区的做法。台湾通过提供给半导体企业很多长期低息贷款，来支持半导体产业的发展。

　　此外，整个产业链的协同性也比较差，制造企业与设计企业对接不好，互相之间的发展有差异。

　　最后，也是最关键的，人才是制约中国半导体发展的******因素。中国半导体研发人数偏少，特别是领军人才，现在大陆还没有出现可以与张忠谋或李健熙比肩的人物。

　　大基金的出现，有望彻底改变中国半导体发展方面遇到的资金问题，并以此为基础，逐步突破产业发展遇到的诸多瓶颈。

　　半导体投资上演三国演义

　　纲要的公布，大基金的成立，以及“中国制造2025”再次对集成电路战略地位的确认（集成电路及专用装备位列“中国制造2025”十大重点产业第一项首位），使得半导体产业资本空前活跃起来，用陈大同的话说就是，“短短一年，形成了魏蜀吴三大势力。”

　　“第一大势力是政府/国家大基金。这是最主流的势力，相当于魏国，掌握政策及最多的资源。大基金与各种地方基金、龙头企业及社会资本积极互动，一年来产业布局初具规模，大基金的运作效果远远超出了我的预期。这一势力占据了天时”

　　“第二大势力是地方政府加外企引进这种传统势力。地方政府最擅长招商引资，对于吸引半导体产业投资驾轻就熟，这一年来无论是厦门、合肥还是南京，遍地开花。这一势力模式各异、百花齐放，占据地利，相当于吴国。”

　　“第三大势力我们只需要提一个名字，赵伟国--赵诸葛。紫光的操作真是有点看不懂，但是赵伟国已经使我们产业发生了很大变化，现在这个行业不缺钱了。我感觉紫光是国企外衣加上民企机制，灵活、快速、高效，走一步看几步。紫光集团占据人和，相当于蜀国”。

   中国股市对于集成电路行业估值是不是太高了？

中国集成电路产业的发展******的问题不是估值过高，而是缺乏信心，今天我们不缺钱，我们缺人，更缺的是信心，在集成电路产业发展方面，信心是黄金！

　　相关行业分析师王树一认为，中国集成电路行业估值偏高的问题由来已久，A股里面没有特别好的投资标的也是原因之一。一旦有一家不错的集成电路公司在A股上市，就会受到投资人的追捧。例如国民技术与全志科技，这两家上市以后半年内的股价表现都很好。由于种种原因，炬力、中星微、展讯、锐迪科、澜起、矽力杰等这些资质非常好的企业，纷纷选择了A股以外的市场上市，不过随着中概股的回归热潮，上述大多数公司都已经私有化准备在A股上市。当这些企业真正在A股上市以后，包括现在排队上市的汇顶科技与兆易创新等新兴势力进入市场以，二级市场对于集成电路板块的估值将会逐渐回归理性。不过我也非常认同陈大同的看法，由于具有相对全世界其他地区的高增长率，中国半导体公司将继续享受高市盈率。伴随各路资本的杀入，未来三年集成电路行业估值很难到30倍市盈率以下。